Bewertung bei Neuemissionen

Diplomarbeit aus dem Jahr 2000 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Eberhard-Karls-Universitt Tbingen (Wirtschaftswissenschaftliche Fakultt, Bankwirtschaft), Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe:Einleitung:
Die Bewertung von Unternehmen bei der Brseneinfhrung (Initial Public Offerring oder kurz IPO genannt) erfhrt gerade am Neuen Markt eine besondere Relevanz. Whrend in den Jahren 1983 bis 1996 im Durchschnitt nur 16 Unternehmen an die Brse gingen, ist die Anzahl seit 1997 stark angestiegen und allein 1999 gab es ber 160 IPOs. Dieser Anstieg ist in erster Linie auf die groe Anzahl der IPOs am Neuen Markt zurckzufhren: 1997 wurden 48%, 1998 61% und 1999 sogar ber 78% der Unternehmen, die an die Brse gingen, am Neuen Markt notiert.
In den letzten Jahrzehnten sind die Emissionsrenditen deutlich gesunken und Anfang der Neunziger Jahre lag sie im Durchschnitt bei nur 8,5%. Jedoch am Neuen Markt liegt der durchschnittliche Zeichnungsgewinn bei ber 50% und ist somit im gleichen Zeitraum viel hher als bei anderen Marktsegmenten. Da am Neuen Markt die Abweichung vom Emissionspreis mit der Notierung am Kapitalmarkt besonders hoch ist, wird in dieser Arbeit in diesem Marktsegment untersucht, aus welchen Grnden diese Abweichung so hoch ist. In der Literatur gibt es einige Erklrungsanstze, die auf die Grnde fr das Underpricing eingehen. Diese Arbeit konzentriert sich jedoch nur auf Fragen, die die Bewertung von IPOs betreffen.
Gang der Untersuchung:
Die hohen Emissionsrenditen werden als groe Diskrepanz zwischen der fundamentalen Unternehmensbewertung (und unter Bercksichtigung von anderen Bewertungsmethoden) und der Bewertung durch den Kapitalmarkt angesehen. In dieser Arbeit werden sowohl die Einflussgren, die diese Diskrepanz verursachen, als auch die Mglichkeiten sie zu verringern, untersucht. Die Einflussgren lassen sich in die folgenden Bereiche aufteilen:
Zuerst ist der Zusammenhang zwischen der Unsicherheit ber den Wert des