Die Informationseffizienz Des Deutschen Kapitalmarktes. Messkonzepte Und Forschungsergebnisse

Diplomarbeit aus dem Jahr 2002 im Fachbereich BWL - Bank, Brse, Versicherung, Note: 1,7, Friedrich-Alexander-Universitt Erlangen-Nrnberg (Lehrstuhl fr Bank- und Brsenwesen), Sprache: Deutsch, Abstract: Marktwirtschaftliche Systeme werden unter anderem an der Effizienz der Allokation von Ressourcen und Gtern gemessen. Unter der Voraussetzung der Produktionsfhigkeit eines Marktes dienen Preise als Knappheitsindikatoren, die das Ergebnis des Marktmechanismus darstellen. Marktprozesse selbst werden wiederum ber Preise gesteuert und sollen zu einem Ausgleich von Angebot und Nachfrage fhren. In der volkswirtschaftlichen Theorie findet dieser Markt- bzw. Preismechanismus auf allen Mrkten, und demzufolge auch auf dem Kapitalmarkt statt.

Die Definition der Kapitalmarkteffizienz im Sinne informationseffizienter Kapitalmrkte durch Fama (1970) stellt einen Eckpfeiler der modernen Kapitalmarkttheorie dar. Hierdurch wird der Preisanpassungsmechanismus begrndet, der zu einer arbitragefreien bzw. gleichgewichteten Bewertung an den Kapitalmrkten fhrt. In der Literatur sind verschiedene Anstze zur Definition der Informationseffizienz formuliert worden. In diesen soll ein Marktzustand beschrieben werden, bei dem smtliche objektiv verfgbaren Informationen, insbesondere die Kursvergangenheit, vollstndig und richtig von den Wertpapierpreisen widergespiegelt werden. Auf informationseffizienten Mrkten ist daher die zuknftige von der vergangenen Kursentwicklung vollstndig unabhngig, so dass sich aus der Kursvergangenheit keine Kursprognosen ableiten lassen.

Gelingt der Nachweis der Informationseffizienz des Kapitalmarktes, knnen daraus wirtschaftliche und wissenschaftliche Vorteile erwachsen. Die wirtschaftlichen Vorteile haben sowohl einen einzelwirtschaftlichen, als auch einen gesamtwirtschaftlichen Aspekt. Einzelwirtschaftliche Vorteile lgen beispielsweise vor, wenn die Feststellung eines informationseffizienten Marktes eine Informationsauswertung durch den einz