Die Portfolio-Revolution

Die Finanzmrkte stehen sptestens seit dem russischen Angriff auf die Ukraine ganz im Zeichen inflationrer Tendenzen. Vor allem die Reaktionen der Zentralbanken fhren nun dazu, dass der zentrale Parameter des globalen Finanzmarktes starken nderungen unterworfen wird: der risikolose Zins. Dieser beeinflusst nicht nur Bewertungsmodelle, Risikoberechnungen und knftige Kapitalflsse im Allgemeinen. Er beeinflusst auch direkt den Marktwert aller gehandelten Finanzinstrumente, inklusive aller Arten von Sachwerten, Kryptowhrungen oder Kunstobjekte. Zunehmende Marktverwerfungen und nach wie vor niedrige Risikoprmien in traditionellen Marktsegmenten sprechen fr alternative Risikoprmien, die vor allem mit Hilfe von aktiven Managementmethoden vereinnahmt werden knnen. Hier haben sich neue Mglichkeiten entwickelt, denen in Zukunft ein breiterer Raum im Portfolio institutioneller Investoren eingerumt werden sollte. Jochen Felsenheimer zeigt, wie die Entwicklungen der letzten Jahre an den Grundpfeilern der Portfoliotheorie rtteln. Die Aktivitt der Notenbanken an den Anleihemrkten lsst den Schluss zu, dass die dominanten Investoren nicht nach Risiko-Return-Optimierung streben. Konzertierte Aktionen, wie zum Beispiel bei der GameStop-Aktie wiederum sprechen gegen die Annahme der Informationseffizienz und der Siegeszug passiver Investmentanbieter lsst vermuten, dass die Struktur der Finanzmrkte Oligopol-artige Formen annimmt. Jochen Felsenheimer stellt die Frage: Wenn also die Grundannahmen der Portfoliotheorie angesichts der jngsten Entwicklungen als obsolet angesehen werden mssen, mssen nicht auch die klassischen Portfoliokonzepte in Frage gestellt werden? In diesem Umfeld entfllt die konomische Rechtfertigung fr passive Indexinvestments, die dominierende Anlagestrategie der letzten Dekade. Und es spricht fr die Notwendigkeit alternativer Methoden zur Bewertung von Investments und zur Konstruktion effizienter Portfolien. Das beginnt mit neuen Konzepten hinsichtlich der Risiko- und Return-Parameter und endet mit der Frage nach der Korrelation verschiedener Investments. In jedem Fall bedeutet es ein Ende der klassischen Portfoliotheorie zugunsten alternativer Anstze.