Die Rolle Des Wachstums in Der Unternehmensbewertung

Studienarbeit aus dem Jahr 2010 im Fachbereich BWL - Unternehmensforschung, Operations Research, Note: 2,3, Universitt Hohenheim (Institut fr Betriebswirtschaftslehre), Veranstaltung: Seminar zur Unternehmensbewertung, Sprache: Deutsch, Abstract: Nach den Gesamtbewertungsverfahren ergibt sich der Wert eines Unternehmens aus den, auf den Bewertungsstichtag diskontierten erwarteten finanziellen berschssen des Detailplanungszeitraums und dem, auf den Bewertungsstichtag diskontierten Fortfhrungswert. Zur Berechnung des Fortfhrungswerts im Rahmen von Phasenmodellen verwendet man hufig das auf Gordon/Shapiro zurckgehende Wachstumsmodell. Dieses Modell unterstellt ein unendliches geometrisches Wachstum der berschsse mit einer konstanten Rate, welches durch einen Wachstumsabschlag vom Kalkulationszinsfu erfasst wird.

Die vorliegende Arbeit diskutiert die Ursachen des Wachstums und deren Bercksichtigung im Wachstumsabschlag. Unter Wachstum versteht man in diesem Fall nicht ausschlielich eine thesaurierungsbedingte Steigerung der bewertungsrelevanten berschsse. Thesaurierungsbedingtes Wachstum entsteht durch die Wiederanlage nicht ausgeschtteter Gewinne. Die relevanten Zahlungsberschsse knnen darber hinaus inflationsbedingt wachsen. Steuerinduziertes Wachstum wird aus dieser Analyse ausgeschlossen. Die Frage der Verknpfung von thesaurierungsbedingtem und inflationsbedingtem (autonomen") Wachstum wird in der Literatur zur Unternehmensbewertung seit lngerem intensiv diskutiert.

Praktische Relevanz erlebt das Thema der vorliegenden Arbeit durch die Neufassung des IDW Standards S1, welcher die Durchfhrung von Unternehmensbewertungen regelt. Konkret tangiert Rz. 94 ff. die nachfolgenden Ausfhrungen. Hier wird der Einfluss von Preissteigerungen und Inflation auf das Wachstum der bewertungs-relevanten berschsse diskutiert.

Meine weiteren Ausfhrungen geben zuerst einen kurzen berblick ber das Phasen-modell und dessen Komponenten. Anschlieend werden