Preisbildung an deutschen Aktienmrkten

Eine der wichtigsten Funktionen des Aktienmarktes ist der Preisbildungsprozess. Marktteilnehmer reagieren auf neue Informationen, indem sie ihre daraus resultierenden Erwartungen in Aktienpreise einflieen lassen. Die stndige Aufnahme und Verarbeitung neuer Informationen fhrt zu einem kontinuierlichen Preisanpassungsprozess hochfrequenter Wertpapiere. Die miteinander konkurrierenden Wertpapierbrsen werben damit, markteffizient und gut informiert zu sein. Betrachtet man die Preise deutscher Aktien, die national an parallelen Mrkten gehandelt werden, lassen sich dort fr denselben Titel unterschiedliche Preise feststellen, die sich jedoch nie unendlich weit auseinander entwickeln. Es scheinen unterschiedliche Informationen an den einzelnen Handelspltzen vorzuliegen respektive werden Informationen unterschiedlich bewertet und in den Aktienkursen verarbeitet. Die gegenseitige Affinitt der Preise lsst auf eine Interaktion und einen Informationsaustausch zwischen den Mrkten schlieen.
Um zu ermitteln, an welcher Stelle Informationen in den Markt gebracht werden, ist es von groem Interesse, wie sich die Aktienmrkte untereinander beeinflussen und welcher Markt den Preisbildungsmechanismus dominiert. Hierfr ist zu untersuchen, ob die Preisentwicklung an einem bestimmten Markt Reaktionen auf den restlichen Mrkten verursacht. Auerdem ist zu klren, ob die geographische Herkunft des brsennotierten Unternehmens Einfluss darauf hat, welcher Markt den Prozess der Informationsverarbeitung einleitet. Der deutsche Aktienmarkt wurde in Bezug auf diese Fragestellung noch nicht untersucht. Korrespondierende Forschungsergebnisse internationaler Studien liefern jedoch erste Anhaltspunkte und lassen sich auf zwei Standpunkte verdichten. Demnach ist entweder die marktfhrende Leitbrse richtungsweisend oder die preisrelevanten Informationen gehen von der dem notierten Unternehmen geographisch nchstgelegenen Brse aus. Dies soll fr den deutschen Aktienmarkt an Einzelfllen b