Untersuchung von Renditeanomalien mit Hilfe flexibler Regressionsmodelle

Diplomarbeit aus dem Jahr 2008 im Fachbereich Statistik, Note: 1,3 , Ludwig-Maximilians-Universitt Mnchen (Institut fr Statistik), Sprache: Deutsch, Abstract: In dieser Arbeit sollen Renditeanomalien von Aktien untersucht werden. Man spricht von einer Anomalie, wenn die Rendite nicht durch ein gngiges Modell der erwarteten Rendite erklrt werden kann, wobei das sogenannte Capital Asset Pricing Model (kurz CAPM) wohl das Gelufigste ist. Dieses besagt, dass man hhere Renditen nur durch bernahme zustzlichen Risikos erzielen kann.In einigen Arbeiten zu diesem Thema wurde das CAPM jedoch kritisiert und bessere Modellierungsanstze fr die Rendite gefunden, so dass man auch ohne zustzliches Risiko durch Selektion der Aktien anhand bestimmter Indikatoren eine hhere Rendite erzielen kann.
Zur Untersuchung dieser Renditeanomalien sollen nun Regressionsmodelle mit der Aktienrendite als abhngige Variable und verschiedenen Indikatoren zur Aktienbewertung als unabhngige Variablen gefittet werden. Man mchte damit herausfinden, ob und auf welche Weise diese Indikatoren die Rendite beeinflussen, so dass damit eine mgliche Hilfestellung geliefert werden kann, um entsprechende Anlageentscheidungen zu treffen.
Als Indikatoren werden hier das Kurs-Gewinn-Verhltnis sowie das Momentum, berechnet ber verschieden lange Zeitrume, verwendet. Die Modellierung geschieht zunchst durch klassische lineare Regression. Allerdings erscheint es nicht immer als gerechtfertigt, von einem linearen Zusammenhang zwischen den Indikatoren und der Rendite auszugehen. Vor Allem bei wenig Vorwissen ber den wahren funktionalen Zusammenhang zwischen Einflussgre und Response erscheint es sinnvoller, auf die Annahme von Linearitt zu verzichten und zu flexibleren Modellen berzugehen. Hierfr bieten sich nichtparametrische Regressionsmodelle an. Mit der Modellierung des Einflusses der verschiedenen Indikatoren auf die Rendite durch diese Methode befasst sich der Hauptteil dieser Arbeit.