Verborgene Liquiditaet im Marktordnungsrecht der MiFID

Die Markte, an denen Finanzinstrumente gehandelt werden, haben sich in den letzten Jahrzehnten drastisch verandert und entwickelten sich von physischen Marktplatzen mit Handlern zu komplexen Computernetzwerken, die ohne menschliche Interaktion Marktdaten empfangen, auswerten und eigene Entscheidungen treffen. Seit der MiFID-Gesetzgebung sind diese Markte aufsichtsrechtlich fragmentiert und es bedarf eines Marktordnungsrechts bestehend aus Transparenz- und Best Execution-Vorschriften, um den potentiellen negativen Effekten der Marktfragmentierung entgegenzuwirken und die Funktionsfahigkeit der Sekundarmarkte zu gewahrleisten. Ausnahmen, die bestehen, wenn Orders im Vorhandelsbereich nicht transparent gemacht werden (verborgene Liquiditat), koennen die Effektivitat des Marktordnungsrechts beeintrachtigen.