Collateralized Debt Obligations

Inhaltsangabe:Problemstellung:
Die vergangenen Jahrzehnte waren fr die internationalen Kredit- und Kapitalmrkte mit starken strukturellen Vernderungen verbunden. Als alternative Form der Unternehmensfinanzierung hat vor allem die Verbriefung von Vermgenswerten (Asset Securitisation) stark an Bedeutung gewonnen., Da eine Verbriefung die direkte Verbindung zwischen Kreditnehmern und Kreditgebern herstellt, hat diese Finanzinnovation einen groen Einfluss auf die Rolle von Finanzintermediren. Unternehmen knnen sich mit Hilfe dieser Technologie ohne Inanspruchnahme einer Bank am Kapitalmarkt refinanzieren. Durch eine Verbriefung werden aus Buchwerten handelbare Wertpapiere, die einen Zahlungsanspruch zum Gegenstand haben und durch eine Gruppe von Vermgenswerten und Zahlungsstrmen besichert sind (Asset Backed Securities). Der Markt fr Asset Backed Securities (ABS) in Europa ist in den letzten fnf Jahren um ca. 25 % per annum gewachsen.
Eine jngere Weiterentwicklung der Verbriefungstechnologie stellt der Bereich Credit Securitisation bzw. Structured Credit dar. Die so genannten Collateralized Debt Obligations (CDOs) ziehen in besonderem Mae die Aufmerksamkeit von Emittenten und Investoren auf sich. CDOs verbriefen unterschiedlich priorisierte Ansprche auf die Vermgenswerte eines Portfolios, das aus Buchkrediten oder Anleihen besteht. Das bietet gerade Kreditinstituten eine neue Mglichkeit, ihre Kreditpositionen an den Kapitalmarkt zu transferieren. Es entstehen strukturierte Finanzprodukte im Sinne spezieller Asset Backed Securities, die den vor-wiegend institutionellen Anlegern ein spezifisches Exposure ermglichen und auf diese Weise deren bestehende Investitionsmglichkeiten ergnzen.
Bei einer CDO-Transaktion wird (wie bei allen klassischen ABS-Transaktionen) eine bestimmte Anzahl von Vermgenswerten fr die Verbriefung zu einer Gruppe zusammengefasst (Poolen). Darber hinaus werden aber vor allem bei der Verbriefung von Krediten oder Anleihen