Die zwei Gesichter der deutschen Fondsbranche. Cut-Off-Zeit und Zeitzonenarbitrage.

Auf der Suche nach neuen Geschftsfeldern entdeckten die Regionalbrsen Hamburg (2002) und Berlin (2003) den Handel mit Investmentfonds. Seitdem knnen Privatanleger Fonds sowohl im traditionellen Bankvertrieb als auch im Brsenhandel kaufen und verkaufen. Johannes Gomolka untersucht erstmals, welcher Weg fr den Privatanleger der gnstigere ist. Im Verlaufe seiner Untersuchung deckt er dabei gravierende strukturelle Fehler im deutschen Investmentfondsmarkt auf. Whrend im traditionellen Bankvertrieb sogenannte Cut-Off-Zeiten und Forward Pricing die Orderaufgabe von Privatanlegern regeln, kann man diese Beschrnkungen im fortlaufenden Brsenhandel einfach umgehen. Theoretisch und praktisch werden so illegales Market Timing und Late Trading, die sogenannte Zeitzonenarbitrage, im Brsenhandel mglich, wenn die Fondsgesellschaften keine marktgerechten Fondskurse stellen. Gomolka fhrt detailliert aus, wie die Fondsgesellschaften einerseits die Orderaufgabe von Privatanlegern durch Cut-Off-Zeiten stark einschrnken, aber gleichzeitig an steigenden Fonds-Handelsumstzen im Brsenhandel mitverdienen. Er wirft die Frage auf, warum die Fondsgesellschaften noch keine marktgerechten Kurse fr Investmentfonds feststellen, an denen sich der Brsenhandel besser orientieren kann.