Inflationsindexierte Anleihen

In den letzten Jahren hat die Anzahl an Lndern, die an das nationale Preisniveau gekoppelte Staatsanleihen emittieren, enorm zugenommen. Die Indexierung soll dabei sowohl Investoren als auch Emittenten vor Kaufkraftverlusten schtzen. So innovativ dies klingen mag, so ist dieses Konzept jedoch keineswegs neu. Im frhen 20. Jahrhundert wurde die Indexierung von Obligationen bereits von renommierten konomen wie Irving Fisher befrwortet. Doch erst nach dem 2. Weltkrieg wurde dieses Konzept in groem Umfang im Zusammenhang mit Anleihen umgesetzt. In den Folgejahren legten im Wesentlichen Lnder, die unter hohen Inflationsraten litten und oftmals hoch verschuldet waren, inflationsgeschtzte Anleihen auf. In der letzten Dekade haben fhrende Industrienationen wie z.B. Deutschland Realzinsanleihen eingefhrt, ein Land, das sich seit ber 30 Jahren durch eine im internationalen Vergleich niedrige Inflationsrate und eine glaubwrdige Geldpolitik auszeichnet. Das vorliegende Buch setzt sich mit der Frage auseinander, welche Grnde fr und welche gegen die Emission indexierter Bonds sprechen. Um diese Frage zu beantworten, stelle ich zunchst diese Anlageklasse vor, hebe Unterschiede zu nominalen Bonds hervor und beschreibe den Markt fr Realzinsanleihen. Im Anschluss daran werden Grnde fr und gegen die Einfhrung realer Obligationen prsentiert, dabei wird sowohl auf historische Beweggrnde als auch auf Argumente aus wirtschaftstheoretischer Sicht eingegangen. Es folgt eine bersicht der empirischen Studien, die mittels Daten von Realzinsanleihen marktbasierte Inflationserwartungen und Risikoprmien schtzen. Der letzte Abschnitt beschreibt schlielich die Entstehung eines der grten Mrkte inflationsgeschtzter Anleihen, nmlich den Markt fr Realzinsanleihen in Grobritannien. Anhand einiger Zeitreihen aus diesem Land wird im darauf folgenden Abschnitt gezeigt, wie eine solche Risikoprmie geschtzt werden kann und wie Inflationserwartungen ermittelt werden knnen. Es