Leveraged Buyouts

Kaum eine Methode des Unternehmenskaufs gewann in den letzten Jahrzehnten so stark an Bedeutung wie der Leveraged Buyout. Diese fremdkapitalfinanzierte Unternehmensbernahme hat ihren Ursprung in den USA und Grobritannien und gewann spter auch in Deutschland an Bekanntheit.
Der Grund fr die Beliebtheit von LBOs liegt in der hufig zu beobachtenden Effizienzsteigerung, welche zu hohen Renditen fr die Investoren fhrt. Experten liefern hierfr zwei verschiedene Erklrungsanstze. Die erste Hypothese besagt, dass in einem im Rahmen des LBO erworbenen Unternehmens tatschlich neue Werte geschaffen werden. Hingegen geht die zweite Hypothese von einem Werttransfer aus, der zulasten bestimmter Gruppen stattfindet, die mit dem Unternehmen in Verbindung stehen. In Deutschland rckte die Diskussion ber die Grnde der Effizienzsteigerung von Buyouts im Jahre 2005 auch in die ffentlichkeit. In einer politisch gefhrten Debatte wurde den Finanzinvestoren vorgeworfen, dass sie wie Heuschrecken ber ein Unternehmen herfallen, um rcksichtslos ihre Renditeerwartungen zu erfllen. Da PE-Investoren am Fortbestand eines Unternehmens interessiert sein mssen, um die Rendite zu erzielen, ist diese Darstellung zwar wirtschaftlich nicht haltbar, jedoch zeigt die wissenschaftliche Fachliteratur, dass Werttransfers nicht grundstzlich ausgeschlossen werden knnen. Eine der dabei betroffenen Gruppen, die auch in der politischen Diskussion genannt wird, ist die Gruppe der Arbeitnehmer, aus deren Benachteiligung Gewinne fr den Investor erzielt werden sollen.
Vor diesem Hintergrund liefert die vorliegende Arbeit einen umfassenden berblick ber die bisherigen Forschungsergebnisse zur Vermgensumverteilung zulasten von Mitarbeitern. Dabei stellt die Studie heraus, ob die Werttransferhypothese verifiziert werden kann und inwiefern die Mglichkeit besteht, Aussagen fr deutsche Buyouts zu treffen. Hierzu werden die Befunde aus Studien zu Leveraged Buyouts zusammengetragen und analysiert. I