Makrokonomische Multifaktormodelle zur Prognose von Aktienrenditen

Diplomarbeit aus dem Jahr 2010 im Fachbereich VWL - Finanzwissenschaft, Note: 1,0, Westflische Wilhelms-Universitt Mnster (Lehrstuhl fr Volkswirtschaftslehre, insb. Monetre konomie), Sprache: Deutsch, Abstract: Die Zielsetzung dieser Arbeit besteht in der Identifikation makrokonomischer Multifaktormodelle, mit denen sich der Renditegenerierungsprozess europischer Aktien der Banken- und Industriebranche adquat erklren und prognostizieren lsst. Dazu wird die APT als theoretischer Ursprung makrokonomischer Multifaktormodelle dargestellt, bevor die Definition und Konzeption der Modelle selbst vorgenommen wird.

In der empirischen Analyse werden implizite und explizite makrokonomische Multifaktormodelle zur Prognose der Renditen europischer Aktien der Banken- und Industrie-Branche auf Basis der linearen Regressionsanalyse ermittelt. Hierbei werden ein Banken- und ein Industrieportfolio mit jeweils 20 europischen Aktien der entsprechenden Branchen gebildet. Als makrokonomische Faktoren werden die Wachstumsraten der Industrieproduktion und des Euro/US-Dollar-Wechselkurses, die Inflationsrate und die Vernderungen des langfristigen Zinssatzes, der Form der Zinsstrukturkurve und der Risikoprmie verwendet. Die Rendite- und Faktorzeitreihen werden aus Thomson Reuters Datastream sowie Global Financial Data bezogen. Die statistischen Berechnungen werden grtenteils mit EViews 6 durchgefhrt.

Die Auswahl einer geeigneten Schtztechnik basiert auf einer Analyse der deskriptiven Eigenschaften (Multikollinearitt, Stationaritt, Autokorrelationsstruktur) der Faktorzeitreihen sowie einer Analyse der Gltigkeit der fr eine OLS-Schtzung notwendigen Annahmen homoskedastischer, nicht autokorrelierter und normalverteilter Strgren.

Die fr die Schtzung expliziter Modelle notwendigen Extraktionen der unerwarteten Faktorkomponenten werden auf Basis von naiven Prognosen, ARIMA-Modellen, VAR-Modellen sowie Zustandsraummodellen auf Basis des Kalman-Filters durchgefh