Optionspreisbasierte Kapitalkostenbestimmung als Alternative zum Capital Asset Pricing Model?

Auch ber vierzig Jahre nach seiner Entwicklung ist das Capital Asset Pricing Model (CAPM) noch immer das Standardmodell zur Bestimmung risikoadquater Kapitalkosten. Das Modell wurde in zahlreichen empirischen Untersuchungen immer wieder besttigt, oftmals aber auch widerlegt. Mehrfach wurden Erweiterungen und Alternativen zum CAPM entwickelt, von denen allerdings keine auch nur annhernd denselben Verbreitungsgrad wie das CAPM erreichen konnte. Die Vielzahl der Arbeiten, die das Modell kritisieren, und die vielen Ergnzungen, die zum CAPM entwickelt wurden, zeigen jedoch, dass der Wunsch nach einer Alternative besteht. Erst krzlich wurde deshalb das Market Derived Capital Pricing Model (MCPM) entwickelt, das bei der Kapitalkostenbestimmung die Renditen von Staats- und Unternehmensanleihen sowie die Brsenpreise von Aktienoptionen heranzieht. Seine Begrnder behaupten, dass das Modell die Schwchen des CAPM vermeidet und eine realistischere Schtzung der Kapitalkosten eines Unternehmens ermglicht. Diese empirische Studie untersucht, ob das MCPM tatschlich zu einem verlsslicheren Ergebnis fhrt und damit als alternatives Kapitalkostenmodell langfristig in Frage kommen kann.