Unternehmensbewertung auf Basis der "Discounted-Cash-Flow-Methode" und der Ertragswertmethode

Diplomarbeit aus dem Jahr 1997 im Fachbereich BWL - Rechnungswesen, Bilanzierung, Steuern, Note: 2,5, Christian-Albrechts-Universitt Kiel (Unbekannt), Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe:Einleitung:
Die Unternehmensbewertung hat in jngster Zeit in erheblichem Mae an Bedeutung gewonnen. Dies ist insbesondere auf eine verstrkte Akquisitionsttigkeit der national und international agierenden Unternehmen zurckzufhren. Eine auf 116 Akquisitionsprogrammen US-amerikanischer und englischer Unternehmen basierende McKinsey-Studie hat ergeben, da nur ca. 23% der bernahmeversuche wirklich erfolgreich verlaufen. Als Grnde fr die hohe Anzahl der Mierfolge wurden u.a. eine zu optimistische Einschtzung des Markt- und Synergiepotentials sowie eine schlechte Integration des erworbenen Unternehmens angefhrt. Vergleichbare Ergebnisse - zurckzufhren auf hnliche Fehlbewertungen - sind auch fr Deutschland realistisch.
Die Verwendung einer geeigneten Bewertungsmethode, die auf eine detaillierte Vergangenheitsanalyse zurckgreift, um mglichst realistische Zukunftswerte zu ermitteln, ist demnach eine notwendige Voraussetzung fr eine erfolgreiche Akquisition. Eine solche Analyse liegt den Unternehmensbewertungen anhand von Marktpreisen, die aus Verhltniskennzahlen vergleichbarer Unternehmen abgeleitet wurden (z.B. Vergleichszahlen, -preise, Brsenwert oder Umsatzverfahren), nicht zugrunde. Diese Methoden sind daher in der heutigen Bewertungspraxis nur von untergeordneter Bedeutung, wie auch die Verfahren, welche die Bewertung von Vermgensgegenstnden und Schulden in den Vordergrund stellen (z.B. Substanzwertverfahren, Reproduktions-, Liquidationswert). In Deutschland werden vor allem das Ertragswertverfahren und die Discounted-Cash-Flow-Methoden (DCF-Methoden) verwendet, die im Rahmen dieser Arbeit eingehend erlutert werden sollen.
Von ihren Befrwortern werden die DCF-Methoden aufgrund ihrer theoretischen Fundierung als die dem Ertragswertverfahren berlegene