Unternehmensbewertung mittels des gewichteten Kapitalkostensatzes ("WACC") unter Bercksichtigung des Steuersystems

Diplomarbeit aus dem Jahr 2002 im Fachbereich BWL - Rechnungswesen, Bilanzierung, Steuern, Note: 2,0, Universitt zu Kln (Wirtschafts- und Sozialwissenschaften), Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe:Einleitung:
Die Bewertung von Unternehmen gehrt zu den in Theorie und Praxis intensiv errterten betriebswirtschaftlichen Gebieten. Dabei bleibt zu beobachten, dass die damals vorherrschenden Bewertungsmethoden, welche sich am Substanzwert und Ertragswert eines Unternehmens orientierten, verstrkt durch solche Verfahren ersetzt werden, die den Wert eines Unternehmens auf Basis von diskontierten Cash Flows ermitteln. Grundlage der Bewertungsverfahren, die sich an den zuknftigen Zahlungsberschssen eines Unternehmens orientieren, ist die Diskontierung der operativen freien Cash Flows mittels eines risikoadjustierten Kapitalisierungszinssatzes unter Bercksichtigung von Steuern.
Obwohl diese Verfahren international anerkannt sind und das allgemeine Vorgehen in smtlichen gngigen Lehrbchern beschrieben wird, ist auffllig, dass immer noch eine intensive Diskussion ber eine konsistente Anwendung der Bewertungsmethoden im Gange ist, die sich vor allem auf Integration von Steuern bezieht.
Bei Durchsicht dieser Diskussion sind nun zwei Sachverhalte besonders auffllig. Zum ersten ist sich die Literatur und auch die Praxis nicht einig, ob persnliche Steuern bei der Unternehmensbewertung zu bercksichtigen sind. Zum zweiten kommen verschiedene Autoren, bei Bercksichtigung der persnlichen Steuer, zu unterschiedlichen Ergebnissen, was unter Ausschluss von Rechen- und Modellierungsfehlern nur auf unterschiedliche Annahmen zurckzufhren ist. Dies bildet den Ausgangspunkt dieser Arbeit.
Im folgenden wird untersucht, welchen Einfluss Steuern auf den Unternehmenswert ausben und was dabei zu beachten ist. Ziel ist es, dem Leser einen berblick darber zu verschaffen, welche Steuern Einfluss auf den Unternehmenswert nehmen und wie dieser zu beziffern ist. Dementsprechend w