Der Einfluss von Ratinganderungen auf die Credit Spreads von Corporate Bonds

Diplomarbeit aus dem Jahr 2005 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 1,7, Friedrich-Alexander-Universitt Erlangen-Nrnberg (Lehrstuhl fr Bank- und Brsenwesen), 62 Quellen im Literaturverzeichnis, Sprache: Deutsch, Abstract: Die Bonittseinstufung von Emittenten festverzinslicher Wertpapiere durch externe Agenturen stellt auf dem internationalen Kapitalmarkt einen routinierten Vorgang dar. Dieser ursprnglich aus dem angelschsischen Bereich stammende Trend ist seit einigen Jahren auch in Europa gngige Praxis. In diesem Zusammenhang spielen die Bonittsbewertungen von Emittenten am FK-Markt durch Ratingagenturen eine bedeutsame Rolle mit Blick auf die Kuponhhe festverzinslicher Titel.2

Hierdurch bedingt haben Ratingeinstufungen einen starken Einfluss auf die Kapitalkosten einer Unternehmung. Kritiker monieren diese vermeintliche Macht, infolge welcher Unternehmungen oder ganze Volkswirtschaften in finanzielle Schwierigkeiten gebracht werden knnten.3 berdies wird die intransparente Vorgehensweise bei der Bonittsermittlung von Emittenten festverzinslicher Titel beanstandet. 4

Um den beschriebenen Einfluss zu prfen und eine klare Aussage ber die Intensitt der Orientierung von Anleihe-Investoren an den Bonittseinstufungen der Ratingagenturen zu liefern, beschftigt sich diese Arbeit mit dem Einfluss von Ratings auf das Verhalten dieser Kapitalmarktteilnehmer. Dies erfolgt ber eine Untersuchung mit Blick auf die Auswirkungen von Ratingnderungen auf die Credit Spreads von in EUR emittierten Corporate Bonds.

Die vorliegende Arbeit ist wie folgt aufgebaut. Zunchst wird ein berblick ber den Markt fr europische Unternehmensanleihen in Kapitel 2 geliefert. Kapitel 3 setzt sich mit dem methodischen Ansatz der Bonittsbewertung von Unternehmen und den hieraus resultierenden grundstzlichen Konsequenzen fr den Kapitalmarkt auseinander. Darauf aufbauend werden in Kapitel 4 einige Hypothesen zum Einfluss von Ratingnderungen auf die Credit