Die Konstruktion von Kreditderivaten

"Auch die Subprime-Krise wird spter ihren Platz in den Geschichtsbchern erhalten." Diese Aussage von dem Prsidenten der Bundesanstalt fr Finanzdienstleistungsaufsicht, verdeutlicht die Dimension der seit Mitte 2007 andauernden weltweiten Finanzkrise. Nach Schtzungen des Internationalen Whrungsfonds (IWF) knnten sich die Verluste im weiteren Verlauf der Finanzkrise auf bis zu eine Bill. US-Dollar summieren. Allein die Abschreibungen, die weltweit Finanzinstitutionen im Zuge der Krise vornehmen mussten, beliefen sich bis Juli 2008 auf ber 400 Mrd. US-Dollar.
Ausgangspunkt dieser Krise ist der US-Immobilienmarkt. Jahrelang wurden dort Hypothekenkredite an Personen mit geringer Bonitt vergeben, sog. Subprime-Kredite. Im Laufe der Zeit konnten die Kredite von den Schuldnern nicht mehr bedient werden. Das Resultat war eine Kettenreaktion, die zu einer weltweiten Krise fhrte. Es stellt sich nun die Frage, wie der US-Immobilienmarkt der Auslser fr die aktuelle Krise sein kann. Auf den ersten Blick msste die Krise auf den US-Finanzmarkt beschrnkt sein, da i. d. R. nur US-Banken in die Hypothekenvergabe involviert waren. Es hat sich aber gezeigt, dass Finanzinstitute der ganzen Welt von der Krise betroffen sind.
Im Zuge der Krise rckten die sog. Kreditderivate in den Fokus der ffentlichkeit. Sie werden als "Giftmll fr das Finanzsystem" oder auch als "Massenvernichtungswaffen" bezeichnet. In der einfachsten Form ermglichen Kreditderivate die Weiterreichung des Ausfallrisikos eines Kredites an einen Vertragspartner, ohne den zugrunde liegenden Kredit zu verkaufen. Fr die bernahme des Ausfallrisikos erhlt der Kontraktpartner eine Prmie. Dafr verpflichtet sich dieser zu einer Ausgleichszahlung, wenn der Kreditnehmer seinen Zahlungsverpflichtungen nicht mehr nachkommen kann. Daher entspricht das Prinzip eines Kreditderivates dem einer Kreditversicherung. Es existieren allerdings komplexere Kreditderivate, die die Weiterreichung des Ausfallrisikos von tause