Immobilienaktiengesellschaften als alternatives Investment

Brsennotierte Immobilienaktiengesellschaften sind eine in Deutschland noch relativ unbekannte Mglichkeit, um sich indirekt an Immobilienportfolios oder an Immobiliengeschften zu beteiligen. Zwar existieren zahlreiche Gesellschaften, die zum Teil auch auf eine lange Tradition zurckblicken knnen und in Einzelfllen auch einen bedeutenden Brsenwert erreicht haben, doch ist ihre Position im Vergleich zu den bekannten Immobilienfonds nicht eindeutig definiert und dem Anlegerpublikum nicht transparent.
Der 1. Abschnitt der Arbeit beschreibt deshalb die Marktstrukturen und die charakteristischen Eigenschaften von Immobilienaktiengesellschaften in Deutschland, in fnf weiteren europischen Lndern und in den USA. Im 2. Abschnitt werden die deutschen Immobilienfonds, insbesondere die Immobilieninvestmentfonds, als potentielle Substitutionskonkurrenten der Immobilienaktiengesellschaft dargestellt. Hierbei zeigen sich deutliche Unterschiede in der rechtlichen und wirtschaftlichen Struktur dieser indirekten Immobilienanlageformen. Besttigt wird die eigenstndige Stellung der Immobilienaktie durch die Untersuchung ihrer Asset-Eigenschaften im 3. Abschnitt. Sowohl bei einer theoretischen Analyse nach den klassischen Anlagekriterien Rentabilitt, Sicherheit und Fungibilitt als auch bei der konkreten Messung ihrer Performance und ihres Diversifikationspotentials zeigen deutsche Immobilienaktien spezifische Ausprgungen. Im abschlieenden 4. Abschnitt der Arbeit werden die unterschiedlichen Kennzahlen erlutert, mit denen Immobilienaktiengesellschaften fundamental bewertet werden knnen. Ein besonderes Augenmerk liegt hierbei auf dem im angloamerikanischen Raum populren Net Asset Value.